276亿炼就2013年“地王帝”
2013 年以来，融创中国进行了激进的土地收购，先后拿了数块地王及高总价地块、高溢价地块、高楼面价地块：先是3月16日，融创联合绿城以90.19亿元总价收购上海市中心黄浦江核心江景商住地块，双方各占50%权益；8月14日，融创联合葛洲坝联合体以总价41.2亿元收入亦庄两块宅地，其中一块纯商品房地块楼面价高达2.8万元/平方米，不但刷新亦庄单价地王记录，甚至面粉贵过面包，地价超过亦庄在售商品房价；而9月4日以21亿元总价摘得的北京农展馆地块更是创下了7.3万元/平方米的北京楼面地价记录。此次天津地块又刷新了天津总价地王记录。
至今，融创的土地收购金额达人民币276亿，占到今年已完成销售额的90%以上，未来12个月资本支出额度大大上升。
除此之外，融创今年以来有多宗股权收购动作，如以近80亿收购绿城上海盛世滨江项目，以5亿收购浙江康恒49%股权，以5亿收购杭州国融置地60%股权及债权，以15.8亿收购天津融政投资公司，以12亿收购浙江金盈，9亿收购summer sky49%权益等。虽然融创在收购的土地储备及并购项目中并非全部占100%权益，但这些眼花缭乱的项目并购同样将花去融创数十亿资金。
而就在年初，孙宏斌还说过融创不会像顺驰那样冒进，不会在短期内过于追求规模的扩大，而是会更加关注成本的增长和手中有多少现金，一年里新拿地的金额将被控制在100亿至200亿元左右。
“我们不会盲目扩张。现在一线城市一块地动辄就是十几亿二十几亿，开发商一年其实拿不了多少地，我们没必要志在必得。”这是他当时的表态。
甚至就在上个月的融创2013年中报业绩发布会上，孙宏斌还表达了自己对房地产业比较悲观、北京市场不理性、地价暴涨有风险等等谨慎保守的观点，并且在自己的微博上也表达了类似看法。此时的孙宏斌，却在向着和自己言论相反的方向疾驰而去。
未来一年资金安全存疑
拿地当天，瑞信发表报告，称融创夺取该幅地皮后，净资产负债比率将约76%，仍属可控的水平。
瑞信报告分析称，融创天津地王楼面价约1万元，仅较底价高出12.4%，远低于瑞信预期的50%溢价水平，若建成的商品房售价超过3万元/平方米，则毛利率可达42%。
然而，另一些分析师的看法则没有那么乐观。辉立证券分析师陈耕表示，今年融创销售额的增速也快，前8 个月累计完成销售额人民币304亿，同比增长69%，合约销售面积达23.1 万平方米，销售均价达人民币20,005元/平方米。目前来看销售表现出色，增长稳健，目前已完成销售目标的7 成以上，全年达标概率较高。
但他说，其杠杆水平激进，公司大举拿地会削弱公司流动性状况以及提高杠杆水平，虽然该幅地块楼面地价不算太贵，想在天津拓展项目可以理解，但其资本支出未来将是很大的冒险。鉴于其财务安全性，对其评级持谨慎的负面看法。
陈耕说，之前对融创的评级短期不会下调，因为该股估值并不高，且融创最近无结转项目，一旦有结转，报表就会很好看，但对它的目标价已经做了下调。
他表示，目前行业景气度高，需求刚性强，但高成本和高房价已经开始对于盈利水平和购房需求产生负面影响，尤其在核心城市，销售放量和房价上涨正在伤害潜在的需求，整体的价格泡沫是存在的，市场状态正从健康走向一个无法预知的方向。
“融创目前正在这个有过热迹象的房地产市场获取丰厚利润，但这种状态能否持续，很多人心里存着问号，包括很多内房股投资者。从去年一季度到现在，全国房地产市场进入景气期已经超过一年半，目前房价攀升过快，很让人担心这样的增速能否持续，这也带来了未来需求提前预支的隐忧。我想，这种谨慎可以部分解释，为何房地产景气度如此之高，但内房股的估值却仍处低位。投资者的谨慎预期正处于上风。”他说。
