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2017年10月，由新城控股发起，中信银行、中信证券联合承销的新城控股2017年度第一期资产支持票据（ABN）正式在全国银行间债券市场成功发行，发行金额21亿元，优先级档评级全部为AAA级，优先A级票面利率为5.38%，优先B级票面利率6.2%。这是继REITs、境外美元债之后，新城在创新融资渠道领域内取得的又一项重要成果。

什么是ABN？

ABN（Asset BackedMedium-term Notes），也就是资产支持票据，本质与ABS（资产证券化）一样，是指将银行贷款、企业应收账款等有可预期稳定现金流的资产打包成资产池后向投资者发行债券的一种融资工具。

有所不同的是，REITs是在交易所审核公开发行，而ABN只是在银行间交易协会进行审核后，向非公开定向投资者募集资金。ABN虽在国内已有发行，但在行业内尚属超前的创新融资工具。

商业与住宅并重

创新融资实属题中之义

近两年来，新城控股在资本市场上频频出手，从REITs初涉轻资产，到境外美元债发行，再到此次ABN的成功发行，一系列创新融资组合拳的背后是新城自身经营发展的需要。

目前新城以住宅地产与商业地产双轮驱动的模式运营，已完成全国重点城市群、重点城市的全面布局。与住宅地产相比，商业地产投资回报周期较长。新城配备成熟的商业开发和经营团队，以获取优质资产和建设一流运营能力为基础，以建设有情怀、不复制、具规模的购物中心为目标，加快布局，目前全国吾悦广场布局达53家，开业运营17家，2020年，新城将实现开业100座吾悦广场的目标。从公司经营的角度考虑，涉水ABN创新金融工具，是盘活存量资产、优化资本结构、乃至改变企业商业模式的题中应有之义。

此外，ABN作为在国外流行的融资手段，与企业经营情况高度相关，ABN的成功发行体现了资本市场对于吾悦广场良好经营前景的看好。2017年9月13日，中诚信国际为新城控股评定AAA级企业信用评级，该评级反映出新城控股强大的偿债能力和可控的违约风险。中诚信认为新城控股项目资源储备充足、地理优势显著、销售收入和投资性物业租金收入快速增长，作为A股上市公司已经具备完善的常备融资渠道。

关注特色亮点

全面理解新城ABN

相较于之前的REITs和境外美元债的发行，此次新城ABN的成功发行也表现出了一些新的特点，以及蕴含其中的重要意义：

第一，两大发行场所同时覆盖。此前新城涉足的REITs轻资产在国内行业间已属少见，本次ABN成功发行之后，新城成为国内唯一一家在两项融资工具上都有所作为并且取得成功的房地产企业，覆盖了银行间交易协会和证券交易所两个发行场所。

第二，轻资产化的创新型途径。与REITs相同，ABN也是企业轻资产化的另一种途径，它们共同促进新城企业发展的良性循环，为新城自身的持续健康发展补充了必要的资金，反映了资本市场对于商业地产行业发展前景的认同，一定程度上提振了市场信心。

第三，突破单一资产发行的先例。据了解，此前国内也有过ABN的发行案例，但是发行量较小，并且都是单一资产进行发行。而新城此次发行，是以新城控股大厦B座、常州武进吾悦广场、苏州吴江吾悦广场作为资产包进行的。三个项目分布在一二三线城市，不局限在一二线城市，整体较为均衡。这在资本市场普遍看重一二线城市商业地产项目背景下，更显难得，体现了资本市场对新城商业运营能力及前景的认可，2016年，公司租金及商业管理费收入达4.41亿。2017年，公司租金及商业管理费用收入目标超过10亿。

结语

截止目前，新城控股2017首期资产支持票据共发行21亿，并获得超额认购。一方面将有效助力新城商业布局的发展，另一方面看，也是投资者对商业行业普遍持谨慎态度的当下的一剂重要强心针，新城此举不仅有利于自身优化资本结构、拓宽融资渠道、降低融资成本和风险、提升企业声誉，同时，也是国内商业地产领域的一项重要金融创新，是行业内一次积极、有意义的尝试。